事關10億人的個人養老金制度來了！

　　4月21日，國務院辦公廳正式下發《關于推動個人養老金發展的意見》（以下簡稱《意見》）。

　　《意見》指出，個人養老金實行個人賬戶制，參加人每年繳納個人養老金的上限為12000元，個人養老金資金的賬戶資金用于購買符合規定的銀行理財、儲蓄存款、商業養老保險、公募基金等金融產品，參加人可自主選擇。

　　《意見》的出臺，意味著個人養老金制度從藍圖走向現實，也意味著第三支柱正式落地的節奏明顯加快。

　　一直以來，公募基金作為資本市場成熟的專業機構投資者，服務國家養老事業，助力社會大眾理財和養老金保值增值，既是行業設立的初心，亦是行業發展的使命。

　　那么作為養老金投資管理的主力軍，基金行業將從哪些方面入手發揮優勢深度參與第三支柱？養老目標基金在個人養老金投資方面有何優勢？以及個人的養老投資要注意什么？

　　圍繞這些熱點話題，中國證券投資基金業協會（以下簡稱“協會”）近日接受21世紀經濟報道記者專訪。協會展望了中國特色個人養老金制度的發展方向，并提出公募基金行業應當進一步勇擔時代責任，切實發揮專業優勢，著力提升投研能力與創新能力，加強養老金融投資者教育，力爭在服務國家養老事業上取得更大作為。

　　四個方向建設具有中國特色的個人養老金制度

　　21世紀：4月21日，國務院辦公廳發布《關于推動個人養老金發展的意見》（以下簡稱《意見》），該文件對我國個人養老金發展有何重要意義？未來，推動我國第三支柱發展的著力點是什么？

　　協會：我國一直在積極探索建立符合國情的多層次、多支柱養老保險體系。1991年國務院頒布《關于企業職工養老保險制度改革的決定》，提出“逐步建立起基本養老保險與企業補充養老保險和職工個人儲蓄性養老保險相結合的制度”。經過30年的改革和發展，第一支柱實現了廣覆蓋、?；?，參保人數超10億，參保率超90%，待遇水平穩步提高；第二支柱穩健發展，2019年，職業年金開啟市場化投資運營，參與人數和資產規模持續增長，2021年底企業年金和職業年金已累積超4萬億養老金資產；個人稅收遞延型商業養老保險（以下簡稱稅延養老保險）試點作為第三支柱的嘗試開展近4年，在上海市、福建?。ê瑥B門市）和蘇州工業園區的先行先試積累了有益經驗。

　　《意見》填補了我國第三支柱養老保險的基礎制度空白，為第三支柱的規范發展奠定了制度根基。多年來，以習近平同志為核心的黨中央高度重視養老事業健康發展，做出了系列重要指示批示，為我國新時代多層次、多支柱養老保險體系發展指明了方向。按照國務院《關于落實<政府工作報告>重點工作分工的意見》對繼續規范發展第三支柱養老保險提出“4月底前出臺相關政策，年內持續推進”的明確要求，4月21日，國務院辦公廳發布《意見》?！兑庖姟返陌l布具有里程碑式意義，深刻回答了新時代我們需要什么樣的第三支柱，怎樣建設好第三支柱，開啟了我國個人養老金的新時代，也預示多層次、多支柱養老保險體系建設進入新篇章。后續，相關部門也將出臺配套政策文件。

　　我們認為建設具有中國特色的個人養老金制度的發展應從以下幾個方向著力推進：一是有力的稅收激勵；二是以賬戶制為核心的基礎制度設計及配套安排；三是多渠道、多樣化的投資選擇；四是統一協調、密切合作的監管體系。

　　以稅收優惠為核心的政府激勵是撬動養老金發展的有力杠桿。以美國為例，401（k）計劃的命名來源于1978年美國《國內稅收法》新增的401條k項條款，該條款規定政府機構、企業及非營利組織等不同類型雇主，為雇員建立積累制養老金賬戶可以享受稅收優惠。經過四十多年的發展，該計劃已成為美國第二支柱的典型。據ICI統計，截至2020年底，已有6000萬家庭加入了該計劃，規模達6.7萬億美元，占美國養老金資產的19.3%。1974年，美國對第三支柱個人退休賬戶（IRA）設置EET模式的稅收遞延政策，即在繳費環節和投資環節免稅、領取環節交稅。得益于該稅收優惠政策的推行，個人養老金成為近30年美國養老金資產增長的最主要來源。據ICI統計，截至2020年底，IRA的參與家庭數為1.2億，規模達到12.2萬億美元，占美國養老金資產的35.1%。當前，稅延養老保險試點借鑒了國際經驗及我國第二支柱實踐，也采取了EET稅收遞延模式。同時，《意見》也指出，國家制定稅收優惠政策，鼓勵符合條件的人員參加個人養老金制度并依規領取個人養老金。未來，有關部門的具體稅收優惠政策也將出臺，稅收激勵將有效推動我國第三支柱養老體系向高質量方向不斷發展。

　　賬戶制是第三支柱制度的基礎設計?！兑庖姟氛酱_認了個人養老金實行個人賬戶制度，且明確了個人賬戶制的建立平臺、開通渠道、變更操作等。賬戶制體現第三支柱“以個人為中心”的基本定位，建立個人養老金賬戶，給予個人投資的自由選擇權。同時，賬戶制使得養老金可隨個人工作變動進行攜帶和轉移，且便于與第二支柱企業年金和職業年金賬戶相銜接，為未來政策持續優化留足空間。當前，賬戶制的落地實施還需要持續推動優化配套規則、完善系統建設等工作，協會也將在相關監管部門的指導下，推動基金行業健全系統配備、改進業務流程，為參與個人養老金建設做好準備。

　　多渠道、多元化的投資選擇和豐富的養老金融產品供給有利于擴大第三支柱政策覆蓋面，動員全社會為個人養老進行儲備?！兑庖姟访鞔_了個人養老金資金賬戶資金可以用于購買符合規定的儲蓄存款、銀行理財、商業養老保險、公募基金等金融產品。目前，證監會已推出養老目標基金、銀保監會已開展專屬商業養老保險和養老理財產品試點，上述產品為投資者多層次、多樣化的養老投資提供了選擇。未來，我們認為養老金融產品應體現以下特性：

　　一是養老屬性。個人養老金融產品不僅僅是提供給投資者的金融產品，更承擔了促進第三支柱高質量發展的重要使命，在產品設計上應體現普惠金融、引導長期投資等特征。

　　二是人性化的生命周期服務。由于個人養老金具有全生命周期管理的特性，在信息查詢、風險揭示、領取服務、長期投資陪伴以及養老投教等方面，更需要體現人性化的設計與服務。

　　監管合力是推進和完善我國第三支柱發展的關鍵。由于個人養老金業務鏈條復雜，包括繳費、投資、領取、抵稅、繳稅等環節；業務覆蓋面廣，涵蓋市場準入、投資渠道、產品設計等方面；涉及監管部門多，包括人社、財稅、金融監管等部門。因此，在監管制度與業務規則設計時需劃分好職權范圍，建立統一協調、密切合作的監管體系，形成監管合力，為第三支柱高質量發展保駕護航。

　　公募基金行業應力爭在服務國家養老事業上取得更大作為

　　21世紀：基金行業是養老金投資管理的主力軍，面對第三支柱這片藍海市場，公募基金行業將從哪些方面入手發揮優勢深度參與第三支柱？

　　協會：公募基金作為資本市場成熟的專業機構投資者，服務國家養老事業，助力社會大眾理財和養老金保值增值，既是行業設立的初心，亦是行業發展的使命。公募基金行業經歷多年發展，以信義義務為基礎，形成了制度健全、專業管理、組合投資、獨立托管、公開透明、嚴格監管的行業生態。近年來，公募基金行業快速發展，截至2021年底，公募基金資產管理規模突破25萬億，創歷史新高，服務投資者數量超5.4億，偏股型基金年化收益率平均為16.60%，債券型基金年化收益率平均為6.85%，全面支持普惠金融發展。同時，公募基金行業在養老金投資管理中始終發揮重要作用。在社?；?8家境內投資管理人、基本養老保險基金21家投資管理人、年金基金22家投資管理人中，基金公司分別占16席、14席、11席，是養老金受托投資管理的主力軍，受托管理各類養老金資產超4萬億元，并創造了良好的長期收益，積累了豐富的管理經驗。未來，公募基金行業應當進一步勇擔時代責任，切實發揮專業優勢，著力提升投研能力與創新能力，加強養老金融投資者教育，力爭在服務國家養老事業上取得更大作為。具體應從以下幾個方面著手：

　　一是發揮專業能力，持續加強符合個人養老投資者需求的產品開發和創新，提供讓老百姓看得透、搞得懂、易操作的產品。作為高度凈值化、標準化的產品，公募基金具有嚴格監管運作規范、第三方托管安全性強、凈值每日披露透明度高、申贖便利流動性好、投資門檻低適合大眾等特點，逐漸成為眾多個人投資者的重要理財工具。為進一步發揮公募基金專業理財在居民養老投資中的作用，形成專門的養老投資產品類別，便于投資者識別選擇，2018年證監會指導基金行業推出養老目標基金，通過采用基金中基金（FOF）形式、目標日期或目標風險的投資策略、設置封閉期或最短持有期的運營方式等，提供個人養老投資的“一站式”解決方案?！兑庖姟访鞔_個人養老金制度覆蓋在中國境內參加城鎮職工基本養老保險或者城鄉居民基本養老保險的勞動者，養老金融產品是否能夠切實支撐廣大居民的養老需求，關乎人民群眾獲得感、幸福感、安全感?；鹦袠I要按照“五個更加突出”的高質量發展要求，在投研體系、風險管理、規范透明、服務溝通等方面夯實基礎、強化能力，同時，進一步加強產品供給，提供讓老百姓滿意的養老投資工具，努力滿足社會大眾多樣化的養老投資需求。

　　二是完善養老產品銷售服務體系，積極探索在養老金投資中發揮投資顧問作用的路徑。境外成熟養老金資產管理機構的實踐表明，完善的銷售服務和投資顧問體系在促進個人養老金制度落實和推廣方面發揮了重要作用，有利于提高個人投資者第三支柱的參與感、獲得感，滿足個性化、差異化的養老投資需求。2019年證監會下發《關于做好公開募集證券投資基金投資顧問業務試點工作的通知》，推出面向個人投資者的基金投資顧問試點，讓更多投資者享受到“以中長期配置為導向”的投顧服務。截至2021年底，已有60家機構參與試點，合計服務客戶367萬戶，服務資產980億元。未來，借鑒基金投資顧問的實踐經驗，基金行業可針對養老金投資參與客戶體量大、單次購買金額小、購買頻次高、長期投資等特點，細分不同客戶養老需求，形成多元化、多層次的投顧服務體系。

　　三是持續開展投教宣傳，激發民眾個人養老意識，引導樹立長期投資理念。目前，我國大多數投資者，尤其是年輕人對于個人養老的概念還較為陌生，轉變養老觀念、樹立長期投資理念任重道遠?；鹦袠I需積極主動作為，持續開展養老金融知識宣傳教育，提高投資者對國家養老制度及養老金融產品的認知。

　　一方面，要加強投教工作的系統規劃，不斷豐富投教形式，持續開展效果評估，提升行業投教工作系統性、科學性，切實發揮投資者教育工作的實效。

　　另一方面，行業機構需要加強換位思考，細致做好投資者教育與投資者陪伴，通過長期、不懈的投教工作，引導個人投資者建立定期儲備、價值投資、合理配置的長期養老投資理念，為個人養老金的健康發展做好準備。

　　養老目標基金積累了寶貴的實踐經驗

　　21世紀：養老目標基金在個人養老金投資方面有何優勢？

　　協會：2018年，借鑒國際有益經驗，為做好第三支柱投資公募基金業務的準備工作，設計符合個人養老需求的基金產品，證監會發布《養老目標證券投資基金指引（試行）》（以下簡稱《指引》），指導基金行業開發了養老目標基金。按照《指引》要求，養老目標基金以追求養老資產的長期穩健增值為目的，投資策略包括目標日期策略、目標風險策略以及證監會認可的其他策略。經過3年發展，養老目標基金起步穩健、運作良好，積累了寶貴的實踐經驗。截至2021年底，市場上已成立養老目標基金152只，存續規模1132.5億元，持有人戶數302萬戶。相較于其他金融產品，養老目標基金具有明顯的養老屬性：

　　一是長期性。養老目標基金要求最短持有期不少于1年，可設置優惠的基金費率，通過差異化費率安排，鼓勵投資人長期持有。

　　二是適當性。在銷售管理上，《指引》規定基金管理人和基金銷售機構推介養老目標基金應根據投資人年齡、退休日期和收入水平，向投資人推介適合的養老目標基金，并且要求推介的目標日期基金應與其預計的投資期限相匹配，充分體現基金銷售的適當性原則。在投資策略上，目標日期基金隨著到期日的臨近其權益倉位上限逐漸下降，與個人生命周期中對風險的承受能力趨勢下降保持一致，目標風險基金則在設計初即規定了產品所能承擔的風險水平，為投資者提供了更易理解的選擇標的。

　　三是穩健性?！吨敢芬幎B老目標基金應當采用FOF形式或證監會認可的其他形式運作，目前市場上的養老目標基金均采用FOF形式。FOF的突出特點是通過資產配置、二次分散投資，降低基金凈值的波動性，提供比較穩健的收益。下一步，協會將繼續推動基金行業進一步完善養老目標基金設計，建立健全產品運作機制，打造具有基金行業特色的養老金融產品。

　　協會長期引導投資者樹立三個認知

　　21世紀：一直以來，協會在養老金研究、養老投教等方面做了大量的工作，請問這部分工作是如何開展的？《中國養老前景調查報告》等調研報告的數據顯示，我國居民養老意識有所提升，但仍有將近一半的人沒有自主養老規劃，協會對個人的養老投資又有哪些建議？

　　協會：多年來，協會積極推進養老金方面的工作，促進基金行業高質量服務我國養老事業發展。

　　一方面，協會凝聚行業力量，積極開展養老金相關研究、交流活動，結合國情探索基金業服務養老的有效路徑。

　　一是與國內外機構合作，完成《世界社會保障法律譯叢》《美國如何支持養老》《個人養老金：理論基礎、國際經驗與中國探索》等養老金系列書籍。

　　二是聚焦養老金國內外發展情況開展系列研究，涉及養老政策、發展情況、稅收激勵、養老金賬戶、產品等各方面，為政策制定者提供參考，并幫助投資者更好了解政策機制設立的內在邏輯。

　　三是緊跟養老金制度改革，通過“養老金與投資”論壇、專業委員會、座談研討、行業調研等方式，深化政策傳導，促進交流互信，提升行業養老金專業管理能力。

　　另一方面，協會一直致力于開展全面、科學而有效的投資者教育活動。在養老投教方面，協會從“激發個人養老意識、樹立長期投資理念”出發，凝聚行業力量，發揮機構和媒體合力，開展了豐富多樣的投教活動。例如，2021年協會克服疫情的不利影響，發起“一司一省一高?！比木€城市及高校投資者教育活動，覆蓋全國20多個省份，近50家行業機構參與。在活動中，各家機構對于注重大類資產配置、關注權益資產、踐行長期投資等養老投資的核心關鍵理念進行了重點宣講。此外，協會組織拍攝并在央視財經頻道播出了投教紀錄片《基金》，第三集《頤年可期》專門聚焦養老生活需求，通過展現國外養老現狀、養老體系建設情況和公募基金參與方式，為我國養老事業發展提供經驗借鑒，并深入探討基金如何幫助個人規劃養老生活，提供便捷、清晰的投資渠道。在對個人養老投資的建議方面，協會長期引導投資者樹立三個認知：

　　一是早準備，尤其是離退休年齡較遠的年輕人，應盡早開始養老規劃，通過定投等方式有計劃地為養老進行儲備。

　　二是重視權益投資。境內外養老金投資管理實踐表明，權益資產具有更高的長期收益率，個人也需轉變觀念，從儲蓄養老轉變為投資養老，加大權益投資比重。

　　三是長投資。立足長期，重視時間復利的作用，發揮長錢長投的優勢，通過專業機構找到適合自己風險偏好的產品，不讓市場短期波動影響自己的長期投資規劃。

　　下一步，協會將根據監管部門的統籌安排，匯集業界、學界等各方力量，以服務國家養老保障大局、吸引更多中長期資金入市、推動建立市場化養老金投資運營體系為核心，持續開展政策推動、業務研究、投教宣傳、交流溝通等工作，同時，引導基金行業抓住歷史機遇，不斷提升專業能力，做好服務個人養老的各項準備工作和養老業務的長期規劃。

　?。?1世紀經濟報道記者 李域）