前言

　　2018年是我國改革開放40周年。全球經濟由同步復蘇走向分化，發達經濟體內需略有放緩、但整體擴張動能仍維持高位；新興市場國家在全球流動性收縮以及貿易摩擦影響下，外部需求和融資環境快速惡化，不確定性明顯增加；全球股、債、商品資產均呈下跌態勢。我國主要經濟發展指標、去產能目標基本實現，“供給收縮”階段結束，制造業投資開始逐步回升，經濟結構持續優化；但受國際貿易摩擦和國內宏觀政策收緊的影響，經濟運行也面臨著增速下行，信用擴張速度下降、流動性不足，宏觀杠桿率高企、債務風險面臨挑戰，外需預期受到沖擊，人民幣貶值和國際資本外流，股市、債市和衍生品市場下行、低位運行等壓力。2018年4月資管新規（即《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》）的發布實施，對促進整個資管行業回歸本源發展將產生深刻的影響。

　　在外部環境影響下，私募投資基金行業規模增長日漸趨緩，呈現出一些新特點。截至2018年末，在中國證券投資基金業協會（簡稱協會[1]）登記的私募投資基金管理人數量為24448家、較上年末增長8.92%。在協會備案且正在運作的私募投資基金共74629只、較2017年末增長12.38%，基金規模為12.71萬億元、較2017年末增長10.50%。其中，私募證券投資基金整體規模2.14萬億元，較上年下降16.61%；私募股權投資基金整體規模8.71萬億元，較上年末增長0.39%。進一步分析可以看出，私募投資基金行業發展呈現出區域分布不均衡、單只產品規模小型化、市場優勝劣汰效應明顯的特點；存在資金募集渠道不夠通暢、稅收體系待完善、行業形象有待提升等主要問題；展望未來，行業進入加速整合階段，集中度進一步提高，國內外私募基金管理人將實現協同發展等趨勢。

　　為了梳理挖掘協會資產管理綜合信息報送平臺（AMBERS系統）數據信息、總結反映私募投資基金行業年度發展情況，分析私募投資基金行業發展面臨的新特點及問題、趨勢，給決策部門、行業機構及社會各界提供咨詢參考，協會自2017年以來，依托私募投資基金各專委會，每年編撰發布上年度的中國私募投資基金各細分領域行業發展報告。

　　2019年是協會編撰中國私募投資基金行業發展報告的第三年，與往年的報告相比，今年的報告進一步適當調整了總體結構，豐富了研究維度，拓寬了數據來源。具體表現為，一是將各細分領域行業發展報告進行了整合，報告整體分為發展環境篇、私募證券投資基金篇與私募股權投資基金篇，其中，在私募股權投資基金篇，首先介紹私募股權投資基金領域的整體發展情況，再進一步按創投基金、并購基金和母基金三個細分領域分別專題闡述。二是發展環境篇中加強了對2018年“境內外資本市場環境”與“資管同業環境”的分析；行業發展現狀中增加了國內私募投資基金與國內外資管行業發展情況的對比分析等。同時，將私募證券投資基金社會責任相關內容一并納入《中國私募基金行業踐行社會責任報告》；三是堅持以協會AMBERS系統數據來源為基礎，必要時開展問卷調查取得數據，同時進一步將國內相關行業監管機構、行業組織的官方數據，以及Bloomberg、BarclayHedge、Wind、朝陽永續、中信證券、清科研究中心等有影響力的市場機構數據納入至數據來源中，拓寬了數據來源和研究的素材基礎，體現了整合利用行業資源的要求。

　　2019年報告編寫工作由協會私募證券、私募股權及并購投資基金、創業投資基金和母基金專委會牽頭開展，由各專委會指定委員單位牽頭，會同協會相關部門，委托第三方研究機構組成課題組，或委員單位指派專人親自執筆撰寫。具體寫作分工是：中信證券股份有限公司研究部承研發展環境分析和私募證券投資基金相關內容、招商局資本和基石資本聯合撰寫私募股權投資基金整體發展情況、投中研究院執筆創業投資基金發展情況、并購公會執筆并購基金發展情況、中金啟元執筆私募股權母基金發展情況，在撰寫過程中多次組織行業機構、專家學者和協會相關部門召開專題研討，廣泛征求吸收了各相關方面的意見建議。但畢竟數據挖掘及其分析解讀是一件非常細致專業的工作，囿于報告編撰小組能力水平有限，仍有諸多不足之處，敬請讀者批評指正，以便我們在今后的報告編撰工作中不斷改進提升。

　　                                         中國證券投資基金業協會

　　                                            2019年10月

　　[1] 除非特別說明，本報告中的協會均指中國證券投資基金業協會。

　　《中國私募投資基金行業發展報告（2019）》已于2019年11月由中國財政經濟出版社出版發行。如有需求，歡迎大家自愿征訂。

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