前言

　　習近平總書記指出，未來10年，將是世界經濟新舊動能轉換的關鍵10年[1]。我國也不例外，正處于新舊動能轉換、邁向高質量發展的關鍵歷史時期。新舊動能轉換需要通過加快培育和發展一批又一批創新創業型企業來實現。因此，股權投資作為促進企業創業初期資本形成的重要工具和資金渠道，地位和作用日益凸現。如何引導更多的資金投早投小、投新投長，是股權投資行業、特別是私募股權投資基金行業的重要使命。為了及時反映早期投資市場的最新情況，分析早期投資行業發展的問題和趨勢，給決策部門、行業機構及社會各界提供咨詢參考，自2017年以來，中國證券投資基金業協會（以下簡稱協會[2]）依托早期投資專業委員會，每年編撰發布上年度的《中國早期投資行業發展報告》（簡稱報告）。

　　今年是協會編撰《中國早期投資行業發展報告》的第三年。與以往報告相比，今年的報告進一步豐富了數據分析維度，適當調整了章節結構，具體表現為：在第二章早期投資發展情況部分增加了關于“投后管理模式不斷創新，探索服務創業項目最佳方式”的相關內容；在第四章以大區域的視角，擴充了早期投資服務國家區域發展戰略情況。

　　需要特別說明的是，本報告數據主要來源仍以清科研究中心旗下私募通為主，部分引用的第三方機構數據均已注明。由于在協會資產管理綜合信息報送平臺（AMBERS）數據系統中沒有早期投資及其相關概念，所以本報告中早期投資及其相關概念自成體系，與協會資產管理綜合信息報送平臺（AMBERS）數據系統中的概念沒有直接關聯關系。2019年的報告在總結以往經驗、立足私募通已有數據現狀基礎上，對早期投資相關概念體系進行了進一步梳理，一是將早期投資概念體系細化至早期投資行為、早期投資主體和早期投資標的，并對每一類概念的內涵進行了更加明確的界定；二是明確了不同概念的數據收錄標準，將所展示的數據以募資、投資、退出三個維度分別劃定范圍。

　　綜合分析2018年我國早期投資行業發展情況，我們發現：隨著金融供給側改革的深入和新舊動能轉換的推進，早期投資迎來良好發展機遇；同時，因中美貿易摩擦、宏觀政策收緊等影響，行業發展也面臨嚴峻挑戰。市場資金端明顯呈現了募資難的特點，而且資金更多向頭部優質項目聚集，不斷推高早期投資的金額。早期投資在推動區域經濟發展、經濟轉型升級中的作用更加突出，以京津冀、長三角、粵港澳等為代表的東部地區早期投資更加活躍；同時，中西部地區也在積極尋求戰略轉型，充分發揮早期投資專業優勢，進一步優化經濟結構，推進產業升級。經梳理，我們也觀察到目前行業還存在資金來源收窄、天使投資配套服務不成熟、投資人群體有待培育壯大、退出不暢通等問題，但未來隨著“雙創”的深化發展、市場的不斷成熟以及科創板的推出，早期投資外部環境將更加友好，資產定價將逐漸回歸商業本質，退出通道將逐漸放寬，早期投資對于實體經濟創新發展將發揮更大的作用。

　　2019年的報告由協會繼續委托早期投資專委會委員單位清科集團聯合相關方面組成課題小組編撰而成。整個編撰工作體現了“行業的事情行業辦”的原則，大量吸收了行業機構的智慧和觀點，也得到早期投資專委會委員們的大力支持。報告成果確實是行業集體智慧的結晶。我們相信，在行業的共同努力下，報告的質量一年更比一年好！

　　中國證券投資基金業協會

2019年10月

　　《中國早期投資行業發展報告（2019）》已于2019年11月由中國財政經濟出版社出版發行。如有需求，歡迎大家自愿征訂。 

　　訂購方法：掃描下方二維碼，通過中國財政經濟出版社天貓官方旗艦店購買。